Et selskab offentliggjorde i begyndelsen af august en selskabsmeddelelse, hvoraf det fremgik, at selskabet nedjusterede resultatforventningerne til 2011. De opdaterede resultatforventninger medførte et markant kursfald fra åbningen af markedet og fandt sted blot 3 1/2 måned efter, at selskabet havde offentliggjort opdaterede resultatforventninger, hvor resultatforventningerne til 2011 opjusteredes.

Af selskabets redegørelser samt øvrige dialog om forløbet til Børsen fremgik bl.a., at bestyrelsen og direktionen nøje havde fulgt den økonomiske udvikling i selskabet, og regelmæssigt havde været i dialog herom, ligesom behovet for at offentliggøre en eller flere opdaterede resultatforventninger i løbet af 2. kvartal 2011 løbende var blevet vurderet. På grundlag af en række forskellige faktorer fastholdt selskabet i løbet af 2. kvartal 2011 imidlertid de opdaterede forventninger, som blev offentliggjort i april måned, idet man fortsat vurderede, at den nødvendige vækst i omsætningen for at nå selskabets udmeldte forventninger var et realistisk mål, uanset der var afvigelser mellem den faktiske udvikling og budgettet. 

På baggrund af selskabets redegørelser mv. lagde Børsen til grund: 

• At selskabets forretningsgange og rapporteringssystemer var tilstrækkelige til at sikre hurtig og hyppig rapportering til direktionen og bestyrelsen,
• At selskabet i april 2011 på baggrund af omsætningstal for 1. kvartal og to uger i april 2011 var i stand til i løbet af relativ kort tid at beslutte en opjustering af forventningerne for hele året,
• At omsætningen i 2. kvartal 2011 lå væsentligt under budgettet,
• At omsætningstal for 2. kvartal 2011 var tilgængelige primo juli. Foreløbige high-level forventninger til 2011 var tilgængelige i begyndelsen af juli, mens udkast til management rapport for 2. kvartal 2011 var tilgængelig i midten af juli 2011.

Børsen vurderede, at selskabet løbende havde haft kendskab til den negative udvikling i omsætningen i 2. kvartal 2011, og at selskabet på et tidligere tidspunkt – trods de af selskabet nævnte faktorer – burde have haft tilstrækkelig data til at vurdere konsekvenserne af det faldende salg. På baggrund af selskabets redegørelser mv. konkluderede Børsen, at det på et tidligere tidspunkt måtte have stået selskabet klart, at de i april 2011 offentliggjorte forventninger ikke kunne nås, hvorfor selskabet på dette tidligere tidspunkt burde have nedjusteret forventningerne til året. Børsen bemærkede, at selskabet med henvisning til den markante forværring i omsætningen i juli 2011 kunne have foretaget endnu en nedjustering.

På baggrund af ovenstående påtalte Børsen overfor selskabet, at selskabet ikke på et tidligere tidspunkt – primo/medio juli 2011 – hurtigst muligt efter at selskabet måtte være blevet bekendt med at dets resultat ville afvige væsentligt fra tidligere offentliggjorde forventninger offentliggjorde en meddelelse om afvigelserne.

(NASDAQ OMX København Afgørelser og Udtalelser i 2011 – Påtaler nr. 1.19
Regler for udstedere af aktier pkt. 3.1.1 og pkt. 3.1.2)